中小盘伐谋主题:消费升级驱动母婴行业万亿市场

2019-10-25 作者:玩具模型   |   浏览(79)

我国母婴消费产业正在迎来高速发展期。随着产品日渐丰富,渠道对消费者的影响力不断增强,产业资源开始向渠道端集中,渠道扩张成为当前和未来一段时间行业发展的主题。母婴连锁业态是线下渠道中成长最快的细分领域,我们看好以购物中心为载体的直营连锁模式,建议关注龙头公司。 母婴消费产业蓬勃发展,人口因素和消费升级是主要驱动力儿童产业研究中心报告显示,2016 年中国母婴商品交易规模达2.2 万亿元,2010-2016 年CAGR 达14.2%,且增速持续提升,未来10 年或将保持20%-30%的高增长率。我们认为需求提升的驱动力主要来源于两方面:一是育龄人口增加叠加二胎政策造成人口出生数量回暖,二是人均可支配收入提升带来消费升级。 产品和服务双升级,渠道融合是趋势 母婴消费产业围绕孕、婴、童三类群体的衣、食、住、行、用、玩、教等多种需求,品类丰富多样。我们认为产品品牌化和服务需求提升是未来的两大趋势。国内母婴商品销售渠道可分为线下和线上两大类。线下渠道主要包括母婴连锁店、商场/百货、超市等,其中商场/百货和母婴连锁店是主要线下渠道;线上渠道主要包括社区电商、综合电商和垂直电商,以及海淘和品牌官方网店等,其中大型综合电商平台占据绝对优势。随着产业发展,线上和线下渠道正在趋于融合,未来有望形成全渠道的新零售业态。 母婴连锁业态高速成长,渠道加速集中 中国母婴连锁市场规模自2006 年的182 亿元增长到 2015 年的1,056 亿元,CAGR 达21.6%,高于母婴消费行业整体水平。母婴连锁业态在线下渠道中的份额快速提升。我们认为这一趋势长期可持续。从竞争格局来看,目前国内连锁母婴市场集中度较低,龙头公司多以区域性覆盖为主,尚未形成覆盖全国的垄断性优势。同时,龙头公司正在加大门店布局扩张力度,市场份额快速提升。从业态发展来看,母婴连锁除了在商品销售方面综合协同性强,还可向多个业务方向延伸,如客户服务、供应商服务、异业引流等。我们看好以购物中心为载体的直营连锁模式。 转载文章来自中财网,仅代表作者个人观点。点击了解详情

母婴行业:3万亿大市场迎来繁荣发展期,母婴服务方兴未艾:

A股母婴零售区域龙头崛起,首次覆盖给予“强烈推荐”评级:

    母婴行业可分为母婴产品和母婴服务两大类,总体市场规模接近3万亿,复合增速15%,其中医疗保健、早教等母婴服务领域增长潜力更大,行业整体正迎来繁荣发展期。相较于一般消费品而言,由于母婴产品的特殊性,母婴消费表现出需求价格敏感度低、信任成本高、生命周期短等几大特征。

    我们认为公司的母婴线下专营店模式将显著受益于母婴行业爆发红利,随着公司品牌影响力逐渐增强,门店扩张 单店绩效提升将推动公司业绩稳步增长。预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.22/1.56/1.93亿元,对应EPS分别为1.22/1.56/1.93元,当前股价对应2018-2020年PE分别为49、38和31倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

    消费升级背景下母婴消费呈现高端化趋势,人口红利刺激行业扩容:

    受益消费升级与人口红利,母婴行业蓬勃发展,线下专营店最受益:

    消费升级大潮涌动,随着90后逐渐步入育龄,新生代母婴用户消费观念也在悄然改变,产品质量、材质和品牌取代价格成为母婴消费时的主要考虑因素;受此影响,母婴消费近年来也出现明显的高端化趋势,表现在产品平均客单价提高和高端产品市占率持续增长。人口红利方面,“421”的漏斗式家庭结构下,婴幼儿消费受重视程度空前提升;二胎政策全面放开后,二胎新生儿数量出现大幅增加,2017年达到880万人已超过一胎数量,经济条件普遍更好的二胎家庭有望成为母婴消费新主力。整体而言,消费升级叠加人口红利,将驱动母婴行业快速发展。

    母婴行业可分为母婴产品和母婴服务两大门类,2018年行业整体规模将超过3万亿,复合增速为15%。随着人口老龄化日趋显著,“421”家庭结构下婴幼儿消费受重视程度大大提升,叠加居民收入水平提高和“90后”育龄人群消费观念改变,母婴消费市场需求呈现快速增长态势。另一方面,由于母婴产品的特殊性,消费者对产品自身安全性、品质及商家专业化服务水平要求会更高,因此相较于传统商超和电商渠道,线下母婴专营店凭借特有产品体验式服务和较高的品牌信任度,将成为最显著受益行业消费升级的业态形式,预计未来5年复合增速有望超过20%。

    渠道对比:线上增速逐渐放缓,线下母婴连锁店模式最具竞争力:

    门店扩张 全产业链升级打造母婴消费生态圈:

    我国母婴零售主要包含商场/百货、超市/大卖场、连锁母婴专营店和线上电商渠道等几种业态。其中,线上渠道在经历2013-2015年的快速扩容后增速已逐渐放缓,考虑到母婴消费“重质轻价”的特殊性,品质信任度较好的线下渠道未来仍将为市场主流。在线下渠道中,相较于传统商超卖场,母婴连锁店模式具备品类齐全、品牌信任度高、一站式购物和体验式消费等优势,深度契合新一代消费群体的个性化服务需求,将成为最受益母婴行业爆发红利的零售业态,未来5年复合增速有望超过20%,并逐步侵蚀传统商超卖场渠道份额。市场竞争格局方面,目前已有多家母婴连锁零售企业群雄并起,呈现出区域性发展特征。

    爱婴室拥有190家直营母婴商品连锁零售门店,为0-6岁婴幼儿家庭消费者提供母婴商品销售及服务。超过200家海内外高端品牌资源、线下渠道优质布局和专业化体验式服务构成公司核心竞争力。2017年,公司实现营收18.08亿( 14%),净利润0.94亿( 27%),业绩稳健增长,品牌价值持续提升。公司近三年毛利率稳步提升至28%,显著高于其他线下零售公司。根据公告,未来三年公司计划新设130家直营店,立足华东、布局华南,进一步提升区域影响力;同时,依托用户资源进行全产业链升级,线上线下渠道结合打造“一站式服务”的母婴生态系统平台。

    母婴行业爆发,线下连锁店模式最受益,重点推荐标的爱婴室:

澳门新葡萄京app下载,    风险提示:母婴市场发展不及预期、门店扩张速度不及预期

澳门葡萄京官方网站,    受益消费升级和人口红利,母婴行业将迎来繁荣发展期。考虑到母婴消费“重质轻价”的特殊性,在母婴零售三大渠道中,我们看好线下连锁店模式将最显著受益于行业爆发红利。母婴行业主题重点推荐标的爱婴室(华东地区母婴连锁龙头,门店加速扩张推动业绩增长),受益标的孩子王(线上线下全渠道协同的母婴童服务商,深度挖掘用户资源价值)和延江股份(下游纸尿裤市场空间大,核心技术构筑公司竞争壁垒)。

    风险提示:母婴市场发展不及预期。

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